العلاقة المتماثلة وغير المتماثلة بين أسعار فائدة السياسة النقدية والتضخم الأساسي في الأردن
DOI:
https://doi.org/10.35516/jjes.v11i1.815الملخص
الأهداف: تهدف هذه الدراسة إلى اختبار التأثير الخطي وغير الخطي للسياسة النقدية على التضخم الأساسي في الأردن، باستخدام نماذج الانحدار الموزع الذاتي الخطية وغير الخطية (NARDL)، كما تهدف إلى تقييم العلاقة بين سعر فائدة نافذة الإيداع لليلة واحدة، ونمو المعروض النقدي، ونمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، على التضخم الأساسي، واستكشاف إمكانية وجود تأثيرات خطية أو غير خطية.
المنهجية: استخدام نموذج الانحدار الذاتي الموزع الخطي (ARDL) وغير الخطي (NARDL). باستخدام البيانات من عام 1998: الربع الأول إلى عام 2023: الربع الأول، فحص السببية بواسطة اختبار جرينجر، واستخدام اختبار بروك ديشيرت شينكمان للتحقق من وجود مسارات غير خطية داخل المتغيرات. إجراء فحوصات قوة النموذج لضمان استقرار المعاملات.
النتائج: تؤكد النتائج وجود علاقة سببية، كما وأظهر اختبار بروك ديشيرت شينكمان- BDS وجود مسارات غير خطية في متغير الدراسة. يُظهر نموذج الانحدار الذاتي الموزع الخطي أنّ زيادة 1% في معدل الفائدة يقلل التضخم الأساسي بنسبة 0.26% على المدى الطويل. فيما تشير نتائج نموذج الانحدار الذاتي الموزعة وغير الخطي أنّ زيادة 1% في معدل الفائدة على نافذة الإيداع لليلة واحدة تخفض التضخم الأساسي بنسبة 0.43%، في حين يزيد خفضها التضخم الأساسي بنسبة 0.37%. تؤكد اختبارات الاستقرار متانة المعلمات المقدرة على مدى فترة الدراسة، وعدم وجود مشكلة الارتباط الخطي المتعدد ومشكلة الارتباط الذاتي وعدم تجانس التباين.
الخلاصة: لهذه النتائج آثار هامة تخدم صناع السياسة النقدية، حيث تسلط الضوء على ضرورة النظر بعناية في تعديلات أسعار الفائدة لإدارة ديناميكية التضخم عند صياغة استراتيجيات السياسة النقدية، وضرورة الأخذ بعين الاعتبار التأثيرات غير الخطية وغير المتماثلة بين معدل الفائدة على نافذة الإيداع لليلة واحدة والتضخم الأساسي.
المراجع
Al-Assaf, M. &. (2018). Is Core Inflation a Better Measure than Headline Inflation in Jordan? Journal of Economics, 6(3), 8-18.
Apergis, N., & Cooray, A. (2015). Asymmetric interest rate pass-through in the U.S., the U.K. and Australia: New evidence from selected individual banks. Journal of Macroeconomics, 45, 155–172. doi:https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2015.04.010
Baltensperger, E. (2023). The return of Inflation. Swiss Journal of Economics and Statistics, 159(1). doi:https://doi.org/10.1186/s41937-023-00114-x
Boissay, F. F., Collard, J., Gali, & Manea, C. (2022). Monetary policy and endogenous financial crises. BIS working paper, 991. Retrieved from https://www.bis.org/publ/work991.htm.
Bullard, J. (2011). Measuring Inflation: The Core is Rotten. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, 93(4), 223-233. doi:https://doi.org/10.20955/r.93.223-234
Caboverde, C. E., & Romero, R. Y. (2022). The Response of Inflation and Other Macroeconomic Variables to Global Rice Price Shocks: A Structural Vector Autoregressive (SVAR) Analysis. SSRN Electronic Journal.
doi:https://doi.org/10.2139/ssrn.4200200
Carvalho, C., Nechio, F., & Tristão, T. (2021). aylor rule estimation by OLS. journal of Monetary Economics, 124, 140–154. doi:https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2021.10.010
Catherine Khumalo, L., Mutambara, E., & & Assensoh-Kodua, A. (2017). Relationship between Inflation and interest rates in Swaziland revisited. Banks and Bank Systems, 12(4), 218–226. doi:https://doi.org/10.21511/bbs.12(4-1).2017.10
De Bondt, G. J. (2005). Interest rate pass‐through: empirical results for the Euro Area. German Economic Review, 6(1), 37-78. doi: https://doi.org/10.1111/j.1465-6485.2005.00121.x
Galindo, A. J., & Steiner, R. (2022). Asymmetric interest rate transmission in an inflation-targeting framework: The case of Colombia. Latin American Journal of Central Banking, 3(3). doi:100069. https://doi.org/10.1016/j.latcb.2022.100069
Gregor, J. M., & Melecký, M. (2019). Interest rate pass-through a meta-analysis of the literature. World Bank: Policy Research Working Paper, 8713.
Hijazine, R., & Al‐Assaf. (2022). he effect of oil prices on headline and core inflation in Jordan. OPEC Energy Review, 46(3), 362–382. doi:https://doi.org/10.1111/opec.12233
Khan, S. U. (2020). Interest Rate and Inflation Nexus, an Application of Granger Causality Test Empirical Investigation: A Case Study of UK. Saudi Journal of Business and Management Studies, 5(1), 32–39.
doi:https://doi.org/10.36348/sjbms.2020.v05i01.005
Lee, C. W., & Yu, H. Y. (2020). Money Supply, Inflation and Economic Growth in China: An ARDL Bounds Testing Approach. Journal of Applied Finance & Banking, 73–80. doi:https://doi.org/10.47260/jafb/1115
Levrero, E. S. (2023). The Taylor Rule and its Aftermath: An Interpretation Along Classical-Keynesian Lines. Review of Political Economy, 1–19. doi:https://doi.org/10.1080/09538259.2023.2166729
MacDonald, G., Mullineux, A., & Sensarma, R. (2011). Asymmetric effects of interest rate changes: the role of the consumption-wealth channel. Applied Economics, 43(16), 1991–2001. doi:https://doi.org/10.1080/00036840902950572
Mirza, A., & Rashidi, M. (2018). Causal Relationship between Interest Rate and Inflation Rate: A study of SAARC Economies. Kardan Journal of Economics and Manangement Sciences, 1(2), 157- 169. doi: https://doi.org/10.31841/kjems.2021.80
Musa, K. S., Rabiu, M., Nasiru, M., & Sambo, H. A. (2019). Interest Rate and Inflation Nexus: ARDL Bound Test Approach. journal of Economics and Sustainable Development, 10(20). doi:https://doi.org/10.7176/jesd/10-20-07
Nagao, R. K., & Nakazono, Y. (2021). The macroeconomic effects of monetary policy: Evidence from Japan. Journal of the Japanese and International Economies, 61, 101149. doi:https://doi.org/10.1016/j.jjie.2021.101149
Nguyen, T. M., Papyrakis, E., & Van Bergeijk, P. A. (2019). Assessing the price and output effects of monetary policy in Vietnam: evidence from a VAR analysis. Applied Economics, 51(44), 4800–4819. doi:https://doi.org/10.1080/00036846.2019.1602708
Oumbé Honoré, T. (2018). Monetary Policy and Inflation: Empirical Evidence from Cameroon. International Journal of Economics, Finance and Management Sciences, 6(5), 200. doi:https://doi.org/10.11648/j.ijefm.20180605.11
Ramahi, W. (2011). Inflation Versus Interest Rate: Case Study on Jordan Economy. SSRN Electronic Journal. doi:https://doi.org/10.2139/ssrn.1869928
Shokr, M. A., Abdul Karim, Z., & Zaidi, M. A. (2019). Monetary policy and macroeconomic responses: non-recursive SVAR study of Egypt. Journal of Financial Economic Policy, 11(3), 319–337. doi:https://doi.org/10.1108/jfep-07-2018-0103
Smirnov, S., & Tlostanov, V. (2018). SVAR Modeling of Inflation Response to Monetary Policy in Russia. SSRN Electronic Journal. doi:https://doi.org/10.2139/ssrn.3373944
Stock, J. H., & Watson, M. W. (2016). Core inflation and trend Inflation. Review of Economics and Statistics, 98(4), 770-784. doi:https://doi.org/10.1162/rest_a_00608
Tran, N. (2018). The long-run analysis of monetary policy transmission channels on Inflation: a VECM approach. Journal of the Asia Pacific Economy, 17–30. doi:https://doi.org/10.1080/13547860.2018.1429199
Uribe, M. (2022). The Neo-Fisher Effect: Econometric Evidence from Empirical and Optimizing Models. American Economic Journal: Macroeconomics, 14(1), 33–162. doi:https://doi.org/10.1257/mac.20200060
Zaidi, M. A., Abdul Karim, Z., & Azman-Saini, W. (2017). Relative Price Effects Of Monetary Policy Shock In Malaysia: A Svar Study. International Journal of Business and Society, 17(1). doi:https://doi.org/10.33736/ijbs.512.2016

