التفاعل الديناميكي بين التضخم وعدم اليقين بشأن التضخم: أدلة من الأردن
DOI:
https://doi.org/10.35516/jjes.v11i2.1784الكلمات المفتاحية:
Inflation. Inflation uncertainty. ARMA. GARCH. VAR. Monetary Policy. Jordanالملخص
الأهداف: تبحث هذه الورقة في العلاقة الديناميكية بين التضخم وعدم اليقين الذي يصاحب توقعات التضخم في الأردن وذلك باستخدام البيانات الرُّبعية التي تبدأ من الربع الأول من عام 1976 إلى الربع الأول من عام 2023. وتأتي أهمية ذلك في ضوء أنّ تحقيق هدف استقرار الأسعار وإدارة توقعات التضخم اصبحت قضايا حيوية للبنوك المركزية عند تحليل الآثار التي يمكن أن تُحدثها السياسة النقدية على أساسيات الاقتصاد الكلي، والتي باتت تفترض حديثاً أنّ البنوك المركزية يجب أن تأخذ في الاعتبار التفاعل بين التضخم وتوقعات التضخم من القطاع الخاص عند تصميم دالة أهدافها و/أو دالة استجاباتها للتغيرات في الاقتصاد المحلي أو الاقتصاد العالمي.
المنهجية: هناك ثلاثة أنواع من نماذج السلاسل الزمنية المستخدمة في دراسة التفاعل الديناميكي بين التضخم وعدم اليقين في توقعات التضخم مثل نموذج الانحدار الذاتي المشروط بعدم تجانس التباين (ARCH) ، والنموذج العام للانحدار الذاتي المشروط بعدم تجانس التباين (GARCH) إلى جانب الانحدار الذاتي المتزامن مع المتوسط المتحرك (ARMA).
النتائج: تُظهر نتائجُ معادلة المتوسط المقاسة بنموذج (ARMA) أنّ التضخم السابق له تأثير ملموس على التضخم الحالي. ومن ناحية أخرى ، تظهر نتائج معادلات (ARCH) و (GARCH) أنّ فترة عدم اليقين في توقعات التضخم تطول إذا ما حدثت صدمات تضخمية. وفي موازاة ذلك، يُظهر اختبار السببية القائم على اختبار Wald VAR أنّ السببية قد جاءت في الاتجاهين وذلك من التضخم الى عدم اليقين في توقعات التضخم ومن عدم اليقين في توقعات التضخم إلى التضخم، مما يدعم كلاً من "فرضية فريدمان بول - Friedman-Ball Hypothesis" و"فرضية كوكيرمان-ميلتزر- Cukierman-Meltzer Hypothesis"
الخلاصة: تستنتج الدراسة أنّ التزام السياسة النقدية باستقرار الأسعار لم يقلل من تأثير التضخم الحالي على عدم اليقين بشأن توقعات التضخم، كما أنه لم يقلل من تأثير التغذية الراجعة من عدم اليقين بشأن توقعات التضخم إلى التضخم الحالي. وقد يشير ذلك إلى أنّ القطاع الخاص في الأردن يحتاج إلى مزيد من الثقة والإيمان بفعالية نهج استقرار الأسعار الذي تنتهجه السياسة النقدية. لذلك، تقترح الدراسة ضرورة قيام البنك المركزي الأردني بتعزيز مصداقية السياسة النقدية ومحاولة السيطرة على التضخم وعدم اليقين بشأن توقعات التضخم من خلال اتخاذ تدابير تقييدية أشدّ ، وبنفس الوقت أن تكون هذه التدابير استباقية.
المراجع
Akaike, H. (1974). A New Look at Statistical Model Identification. lEEE Transactions on Automatic Control, 19(6):716-723.
Almajali, A., & Almubidin, Rind. (2022). Estimating the Indirect Effects of Monetary Policy on Inflation, the Output Gap and Foreign Reserves in Jordan Using the New Keynesian Model. Jordan Journal of Economic Sciences, 9(2):172-188.
Al-Zoubi, O. (2004). Essays in monetary and fiscal policy. Thesis (Ph. D.), Texas Tech University, 2004.
Ananzeh, I. (2015). The Relationship between Inflation and its Uncertainty: Evidence from Jordan. International Journal of Economics and Financial Issues, 5(4):929-932.
Asteriou, D., & Hall, S. (2011). The Breusch–Godfrey LM test for serial correlation. Applied Econometrics (Second ed.). New York: Palgrave Macmillan.
Ball, L. (1992). Why Does High Inflation Raise Inflation Uncertainty? Journal of Monetary Economics, 29(3):371-388.
Bernanke, B., & Mishkin, F. (1997). Inflation Targeting: A New Framework for Monetary Policy? Journal of Economic Perspectives, 11(2):97-116.
Bollerslev, T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity. Journal of Econometrics, 31(3):307 - 27.
Chowdhury, A. (2014). Inflation and Inflation-Uncertainty in India: The Policy Implications of the Relationship. Journal of Economic Studies, 41(1):71-86.
Conrad, C., & Karanasos, M. (2005). On the Inflation-Uncertainty Hypothesis in the USA, Japan and the UK: A dual long memory approach. Japan and the World Economy, 17(3),327-343.
Cukierman, A., & Meltzer, A. (1986). A Theory of Ambiguity, Credibility, and Inflation Under Discretion and Asymmetric Information. Econometrica, 54(5):1099-1128.
Dickey, D., & Fuller, W. (1981). Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Time Series with A Unit Root. Econometrica, 49(4):1057-1072.
Dong-Hyeon K., & Shu-Chin, L. (2012). Inflation and Inflation Volatility Revisited. International Finance, 15(3):327-345.
Dotsey, M., & Ireland, P. (1996). The Welfare Cost of Inflation in General Equilibrium. Journal of Monetary Economics, 37(1):29-47.
Elder, J. (2004). Another Perspective on the Effects of Inflation Uncertainty. Journal of Money Credit and Banking, 36(5):911-928.
Engle, R. (1982). Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation. Econometrica, 50(4):987-10081007.
Fatas, A. & Mihov, I. (2001). Government Size and Automatic Stabilizers: International and Intranational Evidence. Journal of International Economics, 55(1): 3-28.
Fountas, S., Karanasos, M., & Kim, J. (2006). Inflation Uncertainty, Output Growth Uncertainty and Macroeconomic Performance. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 68(3):319-343.
Friedman, M. (1977). Nobel Lecture: Inflation and Unemployment. Journal of Political Economy, 85(3):451-472.
Granger, C. (1969). Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-spectral Methods. Econometrica, 37(3):424-438.
Granger, C. (1986). Developments in the Study of Cointegrated Economic Variables. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 48(3):213-228.
Grier, K., & Perry, M.J (1998). On inflation and inflation uncertainty in the G7 countries. Journal of International Money and Finance. 1998, 17(4):671-689.
Grier, R., & Grier, K. (2006). On the Real Effects of Inflation and Inflation Uncertainty in Mexico. Journal of Development Economics, 80(2):478-500.
Hannan, E., & B. Quinn, B. (1979). The Determination of the order of an autoregression. Journal of the Royal Statistical Society, Series B, 41:190-195.
Holland, S. (1995). Inflation and Uncertainty: Tests for Temporal Ordering. Journal of Money, Credit and Banking, 27(3):827-837.
Jiranyakul, K. (2020). The Linkages between Inflation and Inflation Uncertainty in Selected Asian Economies: Evidence from Quantile Regression. National Institute of Development Administration.
Karahan, Ö. (2012). The Relationship between Inflation and Inflation Uncertainty: Evidence from the Turkish Economy. Procedia Economics and Finance, 1:219-228
Khatır, A., Güvenek, B., & Mangır, F. (2020). “The Relationship between Inflation and Inflation Uncertainty: Empirical Evidence from Turkey”. Journal of Academic Value Studies, 6(4):331-340.
Kontonikas, A. (2004). Inflation and Inflation Uncertainty in the United Kingdom, Evidence from GARCH Modelling. Economic Modelling, 21(3):525-543.
Lucas, R. (2003). Inflation and welfare. Econometrica, 68(2):247-274.
McCallum, B. (1997). Issues in the Design of Monetary Policy Rules, NBER Working Paper, 6016. National Bureau of Economic Research, Inc.
Munir, K., & Riaz, N. (2020). Dynamics of inflation and inflation uncertainty in Pakistan. International Journal of Monetary Economics and Finance, 13(2):130-145.
Okun, A. (1971). “The Mirage of Steady Inflation,” Brookings Papers on Economic Activity, 2:485-98.
Phillips, P., & Perron, P. (1988). Testing for Unit Root in Time Series Regression. Biometrica, 75(2):335-346.
Pourgerami, A., & Maskus, K. (1987). The Effects of Inflation on the Predictability of Price Changes in Latin America: Some Estimates and Policy Implications. World Development, 15(2):287-290.
Rogoff, K. (1985). The Optimal Degree of Commitment to an Intermediate Monetary Target. Quarterly Journal of Economic, 100(4):1169-1189
Schwarz, G., (1978). Estimating the Dimension of a Model. Annals of Statistics, 6(2):461-464.
Sharaf, M. (2015). Inflation and Inflation Uncertainty Revisited: Evidence from Egypt, Economies, 3(3):128-146.
Sims, C. (1980). Macroeconomics and Reality. Econometrica, 48(1):1-48
Svensson, L. (1997). Inflation Forecast Targeting: Implementing and Monitoring Inflation Targets. European Economic Review, 41(6):1111-1146.
Taylor, J. (1993). Discretion Versus Policy Rules in Practice. Carnegie--Rochester Conference Series on Public Policy, 39:195-214.
Taylor, J. (2000). Reassessing Discretionary Fiscal Policy. Journal of Economic Perspectives, 14(3):21-36.
Thornton, J. (2008). Inflation and Inflation Uncertainty in Argentina, 1810–2005. Economics Letters, 98(3):247-252.
Wilson, B. (2006). The Links between Inflation, Inflation Uncertainty and Output Growth: New Time Series Evidence from Japan. Journal of Macroeconomics, 28(3):609-620.
Živkov, D., Njegić, J., & Pećanac, M. (2014). Bidirectional Linkage between Inflation and Inflation Uncertainty - The Case of Eastern European Countries. Baltic Journal of Economics, 14 (1-2):124-139.
